ЕБРР заступился за Виктора Вексельберга
Запостить в:27.03.2012
"КЭС-Холдинг" Виктора Вексельберга получил поддержку Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР) в конфликте вокруг продажи "Русалу" Богословской ТЭЦ. Банк, владеющий 7,8% акций ТГК-9, как и КЭС, считает, что при продаже станции нужно учитывать не только ее стоимость, но и будущий возврат инвестиций от еще не построенной Новобогословской ТЭЦ. "Русал" компенсировать потенциальные доходы акционеров ТГК-9 по-прежнему не готов.
ЕБРР включился в конфликт между "КЭС-Холдингом" Виктора Вексельберга и ОК "Русал", подконтрольной Олегу Дерипаске. Первый вице-президент ЕБРР Варел Фриман 19 марта направил письмо первому вице-премьеру Игорю Шувалову, в котором фактически поддержал позицию КЭС по поводу цены продажи "Русалу" Богословской ТЭЦ ("Ъ" удалось ознакомиться с документом). Господин Фриман пояснил, что решение банка приобрести у РАО "ЕЭС России" еще в 2007 году 7,8% акций ТГК-9 (владеет Богословской ТЭЦ) основывалось "на оценке рыночной стоимости, которая... учитывала инвестпрограммы ТГК-9 и возможность заключения договоров о предоставлении мощности (ДПМ) для новых генерирующих активов". ДПМ имеют определенную стоимость даже для нереализованных инвестиционных проектов, считает топ-менеджер ЕБРР. "Омбудсмена по инвестициям" Игоря Шувалова Варел Фриман просит "принять во внимание" эти подходы и интересы акционеров ТГК-9.
По договорам на предоставление (поставку) мощности энергокомпании обязуются ввести новые или модернизировать старые мощности в рамках своих обязательных инвестпрограмм. При задержке компаниям грозят штрафы, но после ввода в течение десяти лет генераторы получают повышенные тарифы на мощность, что практически гарантирует окупаемость.
Принципиальное соглашение о продаже Богословской ТЭЦ мощностью 110 МВт "Русалу" было достигнуто в конце прошлого года на рабочем совещании под руководством Владимира Путина. "Русалу" электростанция нужна для снабжения Богословского алюминиевого завода, который в тот момент был нерентабелен из-за высоких цен на электроэнергию в Серовско-Богословском энергоузле. Соглашение предполагало, что "Русал" получит не только ТЭЦ, мощности которой были построены еще в 1945 году, но и права и обязанности по ДПМ на Новобогословскую ТЭЦ, которую планируется запустить после 2015 года. Оценщиком по соглашению КЭС и "Русала" была назначена Ernst & Young.
Но уже в январе оказалось, что стороны не сходятся в цене. Ernst & Young, по неофициальным данным, оценила сделку в 3,5 млрд руб. Эта сумма включала 1,27 млрд руб. за Богословскую ТЭЦ и 2,2 млрд руб. за Новобогословскую ТЭЦ. Последняя цифра учитывает как стоимость понесенных затрат (по различным данным, от 776 млн до 1 млрд руб.), так и оценку ДПМ. За ДПМ алюминиевая компания платить не хотела. Первый заместитель гендиректора "Русала" Владислав Соловьев говорил, что компания готова оплачивать только фактически понесенные энергокомпанией затраты (см. "Ъ" от 31 января).
В КЭС вчера подчеркнули, что позицию ЕБРР поддерживают и надеются, что мнение иностранных инвесторов будет "воспринято серьезно". Источник, знакомый с условиями соглашения, уточнил, что меморандум, подписанный "Русалом" и КЭС, требует оценки на основе федеральных стандартов, а метод дисконтированных денежных потоков, использованный Ernst & Young, этим стандартам соответствует. В "Русале" заявили, что о письме ЕБРР узнали из СМИ. В компании считают, что "в соответствии с договоренностью, достигнутой на совещании у вице-премьера Игоря Сечина (проходило накануне декабрьского совещания сторон с Владимиром Путиным.— "Ъ"), оценка проекта нового строительства должна была осуществляться на основе фактически понесенных затрат". "Учет потенциала ДПМ строящейся станции в оценке Богословской ТЭЦ создаст прецедент, направленный на формирование нового рынка спекуляции ДПМ",— подчеркнули в "Русале".
Позиция миноритариев адекватна, поскольку акционеры должны учитывать в стоимости компании будущие денежные потоки от ДПМ, считает старший аналитик ФК "Открытие" Сергей Бейден. ДПМ имеют существенное значение в определении цены генерирующих компаний. Но, уточняет аналитик, сделка по Богословской ТЭЦ "фактически нерыночная", так как инициирована правительством.
Владимир Дзагуто
Коммерсантъ
